自2023 年初以来，比特币（BTC）展现出经典的「阶梯式牛市」走势—— 每次大涨后必定会陷入短暂盘整，然后再度蓄势攻高。然而，比特币目前在「 9 万美元至10 万美元」区间盘整的格局，可能无法像过去一样迎来突破。

市场原本乐观看待这轮盘整，觉得这是在为下一波冲刺行情铺路，但如今却有「3大关键变数」浮现，可能会打乱市场节奏，导致比特币这次无法如愿再创高峰，甚至恐面临下行风险。

1 、美元流动性紧缩，市场资金变少了

对市场的来说，最怕的不是行情震荡，而是「资金缩水」。尤其是全球金融体系的核心货币—— 美元（USD）一旦流动性紧缩，资金避险情绪升温，加密货币这类风险资产自然会受到冲击。

BitMEX 创办人、 Maelstrom 投资长Arthur Hayes 就警告称，美元流动性正在迅速萎缩，可能对市场带来不小的压力。数据显示，美国财政部储备帐户「Treasury General Account（TGA）」的现金余额，短短4 周内从6,230 亿美元骤增至8,000 亿美元，这意味着政府正从市场抽走大量资金，而非释放流动性。

市场原先预期，由于美国政府1 月触及36 兆美元债务上限，财政部会选择消耗TGA 帐户余额，以特殊手段维持政府运作。这将等同于向市场释放更多资金，有助于支撑股市、加密货币行情。然而，这次财政部并未如过去般操作，反而选择保留资金，让市场风险偏好遭受压制。

区块链专家Anddy Lian也示警：关键流动性来源正在枯竭或受到更严格的控制，这可能导致经济放缓、借贷成本上升，让风险资产（包括加密货币）处于不利环境。

2 、川普政府对比特币战略储备「改口」

自1 月20 日重返白宫以来，川普积极落实竞选承诺，从贸易关税、非法移民到国际政策，一一迅速推动。然而，市场原本高度期待的「比特币战略储备」计画，却突然变调、陷入不确定性。

这项政策曾被视为比特币从7 万美元狂飙至10 万美元的重要催化剂，市场原以为川普政府会快速落实，但最新消息显示，白宫目前仅打算「评估可行性」，而非立即推动。

这让投资人颇感失望，因为在华府，「评估」言下之意就是「遥遥无期」，甚至可能胎死腹中。Bianco Research 总裁Jim Bianco直言：

川普当初明明说要设立比特币战略储备，现在却变成「评估可行性」？这就是华府标准的政治拖延术—— 当政府不想做某件事时，就会开始「研究」。

市场的反应极为直接，消息一出，比特币立即从10 万美元上方急跌至9.6 万美元，显示投资人对政策的不确定性感到忧虑。

3 、技术指标拉警报，2021 年牛市触顶模式重现

除了市场基本面变数外，技术指标也发出了「不祥讯号」。如果把 14 周RSI（相对强弱指数）拉出来观察，就会发现，比特币目前出现与2021 年牛市见顶时相同的「熊背离」型态。

具体来说，虽然比特币价格持续创新高，但RSI 指标却没有同步突破，也就意味着市场买盘动能正在减弱，而这种「价格创高、 RSI 走低」的典型熊背离型态，正是比特币2021 年在6.9 万美元触顶之前的警讯。

不过，若RSI 能突破下降趋势线，并重新向上，那么「熊背离」警讯就可能失效，意味着比特币仍有重启涨势的机会。