随着比特币价格在近期崩跌后陷入震荡，市场分析师对未来走势出现分歧。知名比特币分析师 PlanB 预测比特币将持续稳健上涨，而 CryptoQuant 创办人 Ki Young Ju 则认为牛市已结束，未来 6 至 12 个月将进入熊市或横盘整理阶段。

PlanB：牛市仍未来，何来熊市？

比特币分析师 PlanB 近期在 X 上表示，他不同意市场上充斥的「熊市已经来临」观点。他指出，比特币的 200 周算术平均线与几何均线，在过去一年内保持接近，这显示市场波动减少，价格呈现稳定增长趋势。

他举例，像是比特币从 2023 年的 2 万美元上涨至 4 万美元，2024 年又翻倍至 8 万美元，若这个趋势持续，2025 年可能达到 16 万美元，2026 年 32 万美元，甚至 2027 年 64 万美元。

PlanB 进一步指出，这种稳定增长可能代表比特币市场逐渐成熟，传统的四年周期模式可能提前结束：

真正的熊市应该是经历过「真正的牛市」之后才会发生，而当前市场并未出现明显的牛市迹象，因此难以断言是否会进入熊市。

当有人质疑这是否代表着他的「库存流动模型 (S2F Model)」已经失效时，PlanB 反驳称，「若比特币价格按照他的推测走势发展，未来几年的平均价格将达到 30 万美元，仍在 S2F 预测范围内 (25 万至 100 万美元)。

CryptoQuant 创办人：牛市结束，比特币进入熊市或震荡期

与 PlanB 的乐观态度不同，CryptoQuant 创办人 Ki Young Ju 则认为，比特币的牛市已经结束，未来 6 至 12 个月可能进入熊市或横盘整理。

他强调所有的链上指标都预告着熊市讯号，且市场新资金流入趋缓，近期有新大户以较低价格抛售比特币，这进一步加剧了市场的下行压力。

Ki Young Ju 指出，他的分析是基于对 MVRV、SOPR 和 NUPL 等链上指标进行主成分析 (PCA)，计算 365 天移动均线的趋势变化：

数据显示，市场资金流动性下降，尤其是在 10 万美元附近出现大量交易量后仍未能推升价格。此外，比特币现货 ETF 已连续三周出现资金流出，显示市场资金动能不足。

面对不同观点的质疑，Ki Young Ju 也做出回应：

1. 散户是否已进场：他认为，散户可能透过比特币现货 ETF 进入市场，而非直接购买比特币，因此未反映在链上数据中。大约 80% 的 ETF 资金流量来自散户，这会影响市场的传统周期判断。

2. 是否充分考虑宏观经济环境：他认为链上活动领先于市场情绪，若宏观环境真的好转，新资金应该已经进入市场。未来若通膨减缓、利率下调，或许会出现新的买入讯号，但目前市场不确定性仍然存在。

3. 为何不做空比特币：他表示，目前的市场情况并不代表着比特币将暴跌 70%，而是更可能长时间横盘整理。他不打算做空比特币，仍然持有现货，但预计比特币短期内难以突破历史高点。

市场未来走向仍待观察

PlanB 和 Ki Young Ju 分别代表了市场上两种不同的看法。一方认为比特币市场趋于成熟，价格将持续稳步上涨；另一方则认为牛市已结束，未来几个月将进入震荡或回调期。

究竟比特币是将持续稳健上涨，还是面临一段时间的调整？市场将在未来几个月给出答案。